太反常! 加拿大房价跌幅逼近美国金融危机 经济却维持增长 全靠这些人撑起!

据加拿大地产周刊综合报道：加拿大房价从2022年初的高点算起，已经跌了20.5%。这个跌幅，离美国当年那场房市崩盘已经不远了：2006年到2012年，美国全国房价跌了26%，直接引爆了金融危机和经济衰退。

怪的是，加拿大经济好像啥事没有。房价开始往下走的这四年，实际GDP年均还涨了1.7%，比本世纪以来2%的平均水平只低了一点点。

要知道，房地产在加拿大经济里的分量，比美国、英国、日本都重得多。房子跌成这样，经济居然没跟着崩，蒙特利尔银行（BMO）首席经济学家波特（Douglas Porter）忍不住给它起了个外号，叫“房市胡迪尼大逃脱”。胡迪尼（Houdini）就是那位手铐脚镣锁死了都能脱身的逃脱魔术大师。

有意思的是，波特在同一份报告里，又亲手拆穿了这场魔术。他认为加拿大确实躲过了金融危机，但“没受什么伤”这件事，有一部分是假象。

先看看经济为啥这么扛打。波特说，过去35年加拿大只有过一次“传统意义上”的衰退，就是2008年那场全球金融危机，2020年那次属于政策性停摆，不算一回事。在他看来，衰退如今极其罕见，得接近天塌下来，才能把经济彻底拖垮。

这一轮房价下跌没闹出大乱子，BMO总结了几个原因。房价冲顶的时间很短，最后两年猛涨了50%，真正在最高点接盘的人群相对有限。而且跌幅主要集中在两个省，全国差不多一半的地方，房价没怎么受影响。

加拿大人的家底也够厚。大家天天说家庭负债高，波特却提醒，“资产负债表的另一边要大得多”。从1990年到现在，加拿大家庭净资产与收入之比翻了一倍还多，达到1021%，相当于一年收入的10倍。有这么多资产垫着，房价跌了，消费也缩不到哪去。

还有一个容易被忽略的群体：退休老人。65岁以上人口的占比，从2000年的12%出头涨到现在的20%，2025年他们贡献了全国22.4%的消费，等于每花5块钱，就有1块多出自老人的口袋。

这些人靠退休金过日子，经济好坏对他们影响不大，花钱特别稳。

财务基础也比美国当年扎实。买房要过压力测试，把一大批硬撑着借钱的人挡在了门外。利率见顶后不到一年就开始降，冲击被缓了一大截。

这么一看，加拿大经济简直刀枪不入。

问题出在人口上。截至2024年初的两年里，加拿大人口以年均2.8%的速度狂飙，比GDP的平均增速还快。人一多，花钱的人自然多，利率一路往上加的时候，经济看着照样运转正常。

可蛋糕做大的速度，赶不上分蛋糕的人增加的速度，摊到每个人头上，经济产出其实是在缩水。

按人均算，2022年到2023年通胀高企、利率猛加、房市回调的那段时间，实际人均GDP在5个季度里跌了4个，从高点到低点跌了超过2%。同一时期，失业率涨了超过2个百分点。

波特说，过去60年里，人均GDP这么跌、失业率同时这么涨，只发生过屈指可数的几次，而且每一次都在官方认定的经济衰退期。

说白了，加拿大可能已经悄悄经历过一场“隐形衰退”，只是移民潮一冲，总量数字一直在涨，就这么被盖了过去。

用波特自己的话说，加拿大这场“房市胡迪尼”，有一部分可能本来就是幻觉，跟当年那位魔术师的表演一样。

巧的是，波特最近还拆过另一组让人看不懂的数字。加拿大各级政府的总债务达到GDP的131%，逼近上世纪90年代债务危机时的水平，可净债务只有GDP的17%，是至少40年来最低，差别主要来自公共部门养老金手里的巨额资产。一个数字看着吓人，一个看着毫无压力，波特觉得，真相大概在两者中间。

加拿大的经济，真是越看越像魔术。

来源：加拿大地产周刊综合