美联储加息，加拿大不跟：现在还没到时候

据加拿大地产周刊综合报道：上周美联储刚刚加息，加拿大央行会不会很快跟上，已经成为最近加拿大房贷市场最关注的问题之一。至少从加拿大央行行长 Tiff Macklem 周一最新释放的信号来看，加拿大并不准备因为美联储加息，就马上跟着行动。

Macklem 在哈利法克斯发表讲话后表示，加拿大和美国面对的经济环境并不相同，加拿大央行制定货币政策，仍然会以加拿大自己的经济和通胀情况为依据。

换句话说，美联储加不加息，并不是加拿大央行下一步行动的决定性因素。

9月16日，美联储将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%至4%，这是美联储三年来首次加息。相比之下，加拿大央行已经将政策利率维持在2.25%接近一年，今年以来连续多次按兵不动。

两国政策利率的差距已经明显扩大，但 Macklem 的态度很明确：加拿大央行还是要看加拿大自己的情况。

而眼下决定加拿大会不会加息的最大问题，其实不是美联储，而是通胀。

加拿大8月消费者价格指数（CPI）同比上涨3%，与7月持平，已经连续数月高于央行2%的目标。不过，这轮通胀与疫情后的全面物价上涨又有所不同。加拿大统计局数据显示，8月如果剔除汽油，CPI涨幅为2.4%；加拿大央行自己最关注的几项核心通胀指标，目前也仍然徘徊在2%左右。

这也是为什么加拿大央行目前还没有急着动手。

Macklem指出，目前整体通胀维持在3%左右，很大程度上与国际油价以及汽油价格上涨有关。到目前为止，央行还没有看到太多证据显示，高能源价格已经大面积传导到其他商品和服务。

这句话非常关键。对于加拿大央行来说，现在真正需要判断的已经不是“通胀有没有超过2%”，而是这轮通胀到底是暂时的，还是会开始扩散并长期化。

如果只是汽油和能源价格短期上涨，央行可以选择继续观察；但如果运输成本上升开始传导到食品、商品和服务，企业不断把成本转嫁给消费者，最终让越来越多商品一起涨价，那么情况就完全不同了。

Macklem表示，随着中东冲突持续、高油价维持的时间延长，通胀变得更加广泛和持久的风险正在增加。这也是加拿大未来加息最大的风险所在。

不过，从 Macklem 的讲话来看，央行现在同样不希望因为担心通胀，就过早或者过猛地踩下刹车。

他明确表示，如果通胀压力仍然受到控制，央行并不希望通过提高政策利率来压制经济增长，因为这样做“没有真正的好处”。

但另一方面，如果通胀开始变得更加顽固，央行同样不能行动得太慢，否则一旦通胀真正失控，未来再想压下来，代价反而可能更大。

所以现在加拿大央行面临的局面其实非常微妙。加得太早，可能错杀经济；等得太久，又可能让通胀重新扎根。

而且就在通胀风险重新上升的同时，加拿大经济又面临另一个完全相反的压力——美国的新一轮关税。

加拿大央行估计，如果最新美国关税继续维持，今年第四季度加拿大经济增长可能被压低至不足1%。经济增长放缓、企业减少投资和招聘，又会反过来降低通胀压力。

一个因素推高通胀，一个因素压低经济增长。这也是加拿大央行为什么迟迟没有急着作出下一步决定。

市场现在对此同样存在明显分歧。随着全球油价上涨以及美联储重新进入加息周期，加拿大债券收益率近期明显上升，市场对于加拿大未来加息的预期也在升温。

但并不是所有经济学家都认为加拿大央行需要马上跟进。TD Economics 最新报告就认为，美国新关税可能拖累加拿大经济增长和就业，而美国利率上升已经通过债券市场，把更紧的金融环境部分“传导”到了加拿大，因此加拿大央行仍有条件继续按兵不动。

换句话说，市场已经开始为加息做准备，但加拿大央行自己还没有走到那一步。

Macklem表示，未来央行最重要的问题只有一个：目前2.25%的政策利率，是否足以让通胀逐渐回到2%的目标；如果答案是否定的，央行才需要进一步提高利率。

加拿大央行下一次利率会议将在10月28日举行，同时还将公布新的货币政策报告和经济预测。

到时候，油价有没有继续上涨、3%的通胀有没有向更多商品和服务扩散，以及美国关税究竟给加拿大经济造成多大影响，都可能成为决定利率走向的重要指标。

所以，美联储已经加息，并不意味着加拿大马上就会跟。

来源：加拿大地产周刊综合