加拿大央行行长罕见“失语”！未来前路全看美国脸色？

据温房网综合报道：周三，加拿大央行官宣维持基准利率2.25%不变，该利率自去年10月以来一直保持稳定，与市场的普遍预期相符。

但不同于以往的是，央行这次几乎没给出任何未来货币政策的明确指引。行长Macklem更是直言，政策调整的时间和方向都难以判断。

究其原因，全是美国贸易保护主义惹的祸，叠加地缘政治风险，加拿大经济正处在高度不确定的环境中，央行的货币政策也只能“走一步看一步”。

利率按兵不动是共识

加拿大央行管理委员会此次的利率决定在市场预料之中。

基于对经济与通胀形势的评估，央行认为当前利率水平“仍然合适”。

央行判断加拿大经济将“缓慢但保持正增长”，通胀亦将处于低位，这是维持利率不变的核心依据。

Macklem始终没说接下来是涨息还是降息，只说现在预判经济的变数比以前大太多，可能出现的结果也五花八门，没法确定。

这种模糊的态度也得到了金融市场的认同，目前市场普遍预计，加拿大央行在整个2026年都会保持按兵不动，不会对利率做任何调整。

毕竟，在大环境充满变数的情况下，不轻易出手，成了央行最稳妥的选择。

德斯贾丁集团经济学家Royce Mendes表示，“很难找到强有力的加息理由”。

BMO首席经济学家Douglas Porter在一份给客户的报告中表示，加拿大央行对目前的政策利率“相当满意”，并形容央行正处于一种“休眠状态”。

Porter写道：“显然，要促使利率发生变化，前景必须出现实质性的转变，但在当前高度不确定的贸易环境下，这种实质性转变完全有可能发生。”

在Porter看来，当前的利率决定和政策声明，进一步印证了BMO此前的判断，即“如果今年加拿大央行真的对利率采取行动，更有可能是降息，而不是加息”。

ATB Financial的经济学家Mark Parsons预计，加拿大央行将维持利率不变至2026年。

他在周三的一份研究报告中表示：“经历了几年短期利率的剧烈波动之后，利率稳定或许会显得有些乏味。但对于提前做好规划的企业和家庭来说，利率稳定是件好事。而且鉴于当前的全球形势，还有太多其他事情值得担忧。”

贸易政策成最大变数

Macklem说，加拿大如今面对的是一个异常复杂的经济环境，而这一切的核心变数，就是美国的贸易政策，尤其是即将进行的北美自由贸易协定审查，被他形容为“影响前景的重要风险”。

美国加征的关税直接冲击了加拿大的出口贸易，企业信心被严重削弱，进而导致投资和招聘节奏全面放缓。

近几个月，加拿大失业率仍卡在6.8%的高位，年轻人和那些直接受关税冲击行业的从业者，成了劳动力市场疲软的最大受害者。

同时，经济增长的后劲也明显不足，2025年第三季度GDP的强劲反弹没能延续，第四季度经济增长基本陷入停滞，波动主要来自贸易的大幅起落，还有企业库存囤积行为的变化。

央行在最新的季度《货币政策报告》中给出预测，2026年加拿大GDP增速仅1.1%，2027年回升至1.5%，和去年10月的预测基本一致，整体增长依旧低迷。

而这份增长预测的前提，高度依赖美国贸易政策的走向，同时加拿大也在面临一个新现实：对美国市场的优惠准入不再有保障。

Macklem坦言，向新贸易环境过渡的结果存在两种可能：要么比预期顺利，企业和家庭支出更强劲；要么贸易冲击加深，劳动力市场持续走弱，进而抑制消费，甚至引发金融环境趋紧。

此外，人口增长放缓也和贸易不确定性一起，持续拖累着加拿大的经济活动。

通胀暂无大碍，货币政策难解结构性贸易冲击

虽然利率和经济走向都充满不确定性，但加拿大央行对通胀的态度相对平稳，这也是其敢维持利率不变的重要原因。

去年12月加拿大消费者物价指数同比上涨2.4%，略高于央行设定的2%目标，但这一回升并非通胀真正走高，而是源于2024年GST和HST税收假期带来的同比基数效应，属于特殊情况。

央行预计，未来几个月通胀将进一步回落，2026年全年将维持在2%左右的目标水平。

之所以有这样的判断，核心原因是加拿大经济中仍存在闲置产能。

即便企业面临关税和供应链扰动带来的成本上升，也很难将这部分成本转嫁给消费者。

同时，食品价格通胀也将有所缓解，近期食品供应链的投入成本增长速度已经放缓。

央行还指出，单位劳动力成本、多数进口价格等核心成本指标的上涨速度，均与2%左右的通胀水平相匹配，整体通胀可控。

不过，需要明确的是，加拿大央行并非完全放弃利率调整。

Macklem表示，如果通胀或经济增长前景出现变化，央行仍会及时调整利率。

但他也多次强调，货币政策并非万能的，尤其应对加拿大当前的经济冲击，货币政策的作用有限。

毕竟，货币政策无法弥补关税造成的结构性经济损害，也不能针对性地帮扶受冲击最严重的行业。

它能做的，只是在这个经济结构性调整的时期，为整体经济运行提供支持，同时把通胀稳定在2%左右的目标水平，这也是当下加拿大央行货币政策的核心定位。

加拿大央行下一次利率决议会议定于2026年3月18日举行。

来源：温房网综合金融邮报、雅虎金融、多伦多星报、Global News